2010年证券从业考试《投资分析》考点解析(9)

　5、国际收支——常考

　　国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。

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　　这里的“居民”是指在国内居住一年以上的自然人和法人。 #

　　(二)投资指标

　　经济稳定与增长需要适度的投资规模，全社会固定资产投资是衡量投资规模的主要变量。按照投资主体划分，投资分为：政府投资、企业投资和外商投资。

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　　(三)消费指标

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　　1、社会消费品零售总额

　　社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。社会消费品零售总额的大小和增长速度也反映了城乡居民与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。

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　　2、城乡居民储蓄存款余额 #

　　居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出以后形成的。居民储蓄量的大小首先决定于可支配收入的多少，同时又受可支配收入中消费支出比例的限制。

　　储蓄扩大的直接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。

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　　(四)金融指标

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　　1、总量指标包括：货币供应量，金融机构各项存贷款余额、金融资产总量。 #

　　其中，货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化。 #

　　三个层次的货币划分是常考得题目 #

　　考生要重点掌握货币供应量的三个层次：

　　(1)M0，流通中现金，指银行体系以外各个单位的库存现金和居民手持现金之和; #

　　(2)M1，狭义货币供应量，M1=M0+活期存款;

　　(3)M2，广义货币供应量，M2= M1+各项储蓄存款和定期存款+客户保证金; #

　　(4)M2与M1的差额，即单位定期存款和个人的储蓄存款之和，称为准货币。

 

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　　2、利率

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　　利率(或称“利息率”)是指在单位借贷期内所形成的利息额与本金的比率。利率直接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权人出让资金使用权的报酬。 #

　　从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。在经济发展的不同阶段，市场利率有不同的表现。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升;

　　当经济萧条市场疲软时，利率会随着资金需求的减少而下降。

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　　除了与整体经济状况密切相关之外，利率影响着人们的储蓄、投资和消费行为;利率结构也影响着居民金融资产的选择，影响着证券的持有结构。

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　　利率有存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率之分。再贴现率和同业拆借利率是基准利率。利率特别是基准利率已经成为中央银行一项行之有效的货币政策工具。

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　　(1)贴现率与再贴现率 #

　　贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据。或者说，购买票据的业务叫贴现。办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为“贴现利息”或“折扣”，其对应的比率即贴现率。

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　　再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。 #

　　(2)同业拆借利率

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　　同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。同业拆借有两个利率，即拆进利率与拆出利率。拆进利率表示银行愿意借款的利率;拆出利率表示银行愿意贷款的利率。一家银行的拆进(借款)实际上也是另一家银行的拆出(贷款)。同一家银行的拆进和拆出利率相比较，拆进利率永远小于拆出利率，其差额就是银行的收益。 #

　　同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率(LIBOR)。LIBOR是指在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，并作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融资成本。 #

　　(3)回购利率

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　　回购是交易双方在全国统一同业拆借中心进行的以债券(包括国债、政策性金融债和中央银行融资券)为权利质押的一种短期资金融通业务，是指资金融入方(正 回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还资金，逆回购 方向正回购方返还原出质债券的融资行为。该约定的利率即回购利率。 #

　　(4)各项存贷款利率

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　　各项存贷款利率包括金融机构对客户存贷款利率，即城乡居民和企事业单位存贷款利率、中国人民银行对　　金融机构存贷款利率、优惠贷款利率。国务院批准和授权中国人民银行制定的各项利率为法定利率，具有法律效力，其他任何单位和个人无权变动，且法定利率的公布、实施由中国人民银行负责。 #

　　银行利率的变动不仅对银行存贷款有直接影响，对债券利率也会产生影响，其他货币的市场价格也会随利率的变动而发生变动。所以，利率是对市场反应非常灵敏 的一个经济变量。在对利率与总供需关系的研究中，应该对存款利率和贷款利率加以区别。存款利率主要调节存款，贷款利率主要调节贷款。一般情况下，两者之间 的变动方向是一致的，但是有时候在变动幅度上可以不同，因而，存贷款利率之间的差额也可以成为调节供需关系的—种工具。 #

　3、汇率 #

　　汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定的。 #

　　汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。以外币为基准，当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度。 对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，这就形成了国内需求的扩大和供给的减少。当汇率下降时，本币升 值，国外对本币的需求增大以及流出增加，对国内的进口增加，这就使国内需　　求减少，使国内供给增加。总体效应就是：提高汇率会扩大国内总需求，降低汇率 会缩减国内总需求。 #

　　比如说1美元=7.5元人民币

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　　汇率提高，本币贬值(比如说1美元=8元人民币)，刺激出口，扩大国内需求; #

　　汇率降低，本币升值(比如说1美元=7元人民币)，抑制出口，缩小国内需求。

　　中国的汇率制度是“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。

　　4、外汇储备

　　外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。 #

　　国际储备除了外汇储备，还包括黄金储备，特别提款权(SDRs)和国际货币基金组织(IMF)的储备　　头寸。在一个时期，可能发生较大变化的是外汇储本。我国的国际储备主要由黄金储备和外汇储备构成。

　　外汇储备是过去国际收支顺差的累计结果。当国际收支发生顺差时，流人国内的外汇量大于流出的外　　汇量，外汇储备就会增加，当发生逆差时，外汇储备减少。

　　(五)财政指标

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　　1、财政收入

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　　财政收人指国家财政参与社会产品分配所取得的收入。是实现国家职能的财力保证。财政收入所包括的内容几经变化，目前主要包括： #

　　(1)各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。 #

　　(2)专项收入：包括征收排污费收入、征收城市水资源费收入、教育费附加收入等。

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　　(3)其他收入：包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、捐赠收入等。 #

　　(4)国有企业计划亏损补贴：这项为负收入，冲减财政收入。 #

　　2、财政支出 #

　　2、财政支出

　　财政支出是指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要，主要包括：基本建设支出、企业挖潜改造资金、地质勘探费用、科技 三项费用(即新产品试制费、中间试验费、重要科学研究补助费)、支援农村生产支出、农林水利气象等部门的事业费用、工业交通商业等部门的事业费、文教科学 卫生事业费、抚恤和社会福利救济费、国防支出、行政管理费和价格补贴支出。上述财政支出可归类为两部分：

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　　一部分是经常性支出，包括政府的日常性支出、公共消费产品的购买、经常性转移等; #

　　另一部分是资本性支出，就是政府的公共性投资支出，包括政府在基础设施上的投资、环境改善方面的投资以及政府储备物资的购买等。

　　3、赤字和结余 #

　　财政收入与财政支出的差额即为赤字(差值为负时)或结余(差值为正时)。核算财政收支总额主要是为了进行财政收支状况的对比。财政收入大于支出表现为结余，财政收不抵支则出现赤字。如果财政赤字过大，就会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的失衡。