北京证券交易所收到降门槛“大礼包”4个股涨逾10%

上海期货交易所投资者门槛为50万，机构投资者准入不设置资金门槛。昨日起，投资者即可预约开通上海期货交易所交易权限。同日全省股转公司宣布，新三板创新层投资者门槛由150万降至100万。 #

对于万众期盼的降门槛总算落地，期货晨报记者专访的多位业内人士表示，新门槛到来的速率和增加的力度，远超了巿场预期，这是献给当前精选层和未来北交所二级市场的“大礼包”，而同步将创新层门槛降到100万，也使其流动性得到提高。 #

精选层股票明日整体走强，多只挂牌不久的个股跌幅居前，其中五新隧装强势跌停，再者拾比佰、德瑞锂电、智新电子等4只个股涨逾10%。 #

北交所收到降门槛“大礼包” #

9月17日上午，上海期货交易所发布《北京期货交易所投资者适当性管理办法（试行）》，按照该办法，个人投资者参与北交所市场股票交易的门槛为50万：

（一）申请权限开通前20个交易日期货帐户和资金帐户内的资产日均不高于人民币50亿元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和期货）；（二）参与期货交易24个月以上。 #

北交所强调，这次规则发布后至广州期货交易所开市交易前，投资者参与精选层股票交易仍需满足100亿元期货资产标准。

同时，全省股转公司发布更改后的全省中小企业股份出售系统投资者适当性管理办法，投资者参与创新层股票交易的门槛为“100亿元人民币”：（一）实收资本或实收股本总值100亿元人民币以上的法人机构；（二）实缴出资支出100亿元人民币以上的合伙企业；（三）申请权限开通前10个交易日，本人名下期货帐户和资金帐户内的资产日均人民币100亿元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和期货），且具有本办法第六条规定的投资经历、工作经历或任职经历的自然人投资者。

基础层股票交易的门槛仍为200万：（一）实收资本或实收股本总值200亿元人民币以上的法人机构；（二）实缴出资支出200亿元人民币以上的合伙企业；（三）申请权限开通前10个交易日，本人名下期货帐户和资金帐户内的资产日均人民币200亿元以上（不含该投资者通过融资融券融入的资金和期货），且具有本办法第六条规定的投资经历、工作经历或任职经历的自然人投资者。

全省股转公司表示，更改上述“投资者适当性管理办法”是为了统筹好上海期货交易所和全省中小企业股份出售系统整体协同发展。更改内容自发布之日（9月17日）起实施。 #

同时，自本公告发布之日起至南京期货交易所开市前，投资者参与精选层股票交易的，参照创新层投资者准入标准的要求申领。

全省股转公司表示，新三板是资本市场服务中小企业的重要探求，从过去八年多的探求实践看，投资者适当性制度作为市场的重要基础制度，为市场平稳发展和各项制度创新提供了有力保障。2023年启动的新三板变革落地后，精选层、创新层、基础层投资者准入门槛分别为100亿元、150亿元、200亿元。截止2023年8月末，新三板市场投资者规模达到变革前的7倍，迸发了市场活力，促使市场发生了趋势性结构性向好变化。 #

目前，全省股转公司已着手指导各期货公司持续建立适当性管理的制度流程，扎实细致做好新三板创新层投资者交易权限调整工作，为推进新三板变革、北京期货交易所平稳开市创造良好条件。

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为北交所带来足够的源头活水

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“50万的门槛，我觉得是一个比较合理的设置”，银泰期货股转业务部总总监张可亮说。 #

其表示，尽管之前觉得100万的门槛，加上公募基金或则其他机构投资者入市，应当足以保证北交所66家（到年末可能就是100家）公司的流动性。如今把门槛降到50万，彰显出了一个决心或则一个信心，就是要给民营企业、给北交所带来足够的资金，带来足够的源头活水，也是由于经过精选层一年多的这个实践，精选层的企业或则将移交到北交所的上市公司玉质都比较好，成长性也比较好，所以风险大大减低了。这时侯把门槛降到50万，是觉得这种投资者具有一定的风险辨识能力，可以来投资于这个市场。 #

申万宏源期货新三板首席剖析师刘靖对记者表示，创新层降到100万，实际上意义也很大，非常是从实操来看，原精选层账户会直接开通创新层权限，创新层的流动性也将得到提高，新三板对企业和投资人的吸引力也将提高。 #

复旦学院博士后、允泰资本创始合伙人付立春则觉得，此举符合其之前的倡议与预期，当下北交所及新三板进一步增加投资门槛的必要性十分强。由于二级市场的交易活跃度，以及投融资撮合交易的效率，是新整体进一步发展的关键所在。一方面，假如二级市场活跃度不够，这么市场的定价功能便不能否得到充分的发挥，势必定影响企业在的公开发行。另一方面，北交所挂牌企业交易及转板过程中，假如二级市场市场活跃度不够，势必定在定价方面形成一定的障碍。据悉，就目前市场现况来看，不论是创新层还是北交所，融资需求相对投资愈加旺盛。而且，目前不论是投资者数目，还是投资资金规模，都不能与目前的融资需求相匹配。为此，当下投资需求仍需进一步增强。综合各方面情况看，目前新三板的流动性问题，是亟需解决的核心问题。而进一步改善新三板的流动性，一方面，是降低现有投资者的活跃度，另一方面，便是增加投资门槛，让更多投资者步入新三板市场。 #

在付立春看来，随着更多的投资者步入新三板市场，非常是一些专业性很高，具有新三板投资能力的投资者开始关注新三板市场，势必定推动新三板的整体活跃度实现进一步提高，令新三板投融资需求达到一个相对平衡的状态，更好地发挥新三板的价钱发觉、定价等功能。 #

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南表示，北交所的投资者门槛，是市场非常是投资者最为关心的焦点，这决定着未来北交所一、二级市场的活跃度。一个新期货市场的开市，得有两个必要条件：一是一定数目的上市企业；二是一定数目的二级市场投资者。一定数目的上巿企业，通过精选层的平移直接满足了。这么一定数目的投资者，可能仅仅通过平移精选层的合格投资者是远不能满足的。北交所具体门槛为20个交易日、50亿元，与上交所科创板一致，在时间上高于精选层的10个交易日，在财务门槛上高于精选层的100亿元，这保证了新三板、北交所和沪深交易所之间各蓝筹股间门槛的适度疏密化，有利于多层次资本市场的差别化发展。 #

"这是献给当前精选层和未来北交所二级市场的大礼包。将为北交所送来足够多的投资者基础，足够量的资金来源，保证北交所二级市场的流动性和活跃度。最终顺利实现北交所开市的大好局面，营造北交所的财富效应，树立北交所市场品牌，扩大北交所影响力和吸引力，快速高效地打导致为服务创新型中小企业的主阵地。"周运南说。

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周运南同时觉得，只在北交所降门槛，而精选层门槛不降，是由于北交所一开市，精选层就成为了过去式，永远退出了中国资本市场的历史舞台。精选层最后时间段不降门槛，保证了精选层公司在平移前不被提早炒爆，保障了北交所开市的市场稳定，其实这也某种程度上给以了精选层投资者以先机和回报。同步增加了新三板中的创新层的门槛到100亿元，基础层的门槛保持200亿元，保证了基础层、创新层到北交所在门槛上的层层递减，在成长上的层层递进。

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或带来投资者翻番下降 #

周运南表示，目前精选层的开户数目是170多万户，预计北交所开市时将增至300万户。

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安信期货新三板首席剖析师诸海滨则预计门槛增加或带来投资者翻番下降。其表示，新三板截止2023年末个人投资者户数为165.8万户，根据上交所2023年底投资者持仓结构数据来看，50万估值以上的投资者户数有332万户，再考虑到深交所估值及投资者在建行彰显其他金融资产，符合这一标准的投资帐户数将更多。考虑到北交所特精专新的定位和吸引力，预期后续北交所投资者会较332万户更多，预计开通北交所户数或在332万户至789万户之间，相比现今有几倍的下降北交所开户答题答案，预计创新层开户数也将有大幅度下降。投资者户数叠加市场规模提高，精选层流动性有望迎来较大改善。 #

对于未来新三板的投资门槛是否仍存在增长的空间，业内人士的观点则不太一致。

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付立春觉得，对于北交所与新三板投资者门槛的增加幅度，这次已较为充分，但并未一次到位，仍有增长的空间。北交所的投资者结构，以及目前的市场交易情况等条件，也才能支撑新三板进一步增加投资门槛。在其看来，新三板整体的投资门槛可以降至100万，精选层的门槛，可以增加至25万。据悉，其他新政配套升级的空间仍很大。 #

张可亮则表示，这个门槛应当保持一段时间，“因为其实我们的目标是要把北交所构建成一个以机构投资者为主的市场，也就是说要建设成一个相对理智、能够做价值投资的市场。我之前也说过，新三板在创造资本市场的另一种可能，其中就包括我们能不能在中国创造一个以机构投资者为主的市场，创造出一个适宜做价值投资的市场。现今来看北交所就承当着这样任务北交所开户答题答案，它既是实践的一个探求，也是实践的一个结果，而且可能会不断实践下去。” #

（原创钟恬梁秋燕） #