（干货）1.企业偿债能力分析及计算方法

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1、1.企业价值的估算：n1FCFV=FCFt-可约分为V-t=1(1+i)tiFCFt：年企业酬劳；t：取得酬金的详细时间；i:与企业相适应的贴现率；n：取得酬金持续的时间；在持续经营假定的条件下，n为无穷大。2.企业偿付能力剖析：（可分为常年；短期）短期偿付能力剖析：指企业清偿流动负债的能力；评价企业短期偿付能力的财务百分比主要有：流量百分比；速率百分比；现金百分比；现金流量百分比；到期债权利息清偿百分比等；流动资产流动百分比=-；流动负债流动资产流动资产-存货速动百分比=-=-流动负债流动负债可立刻动用的资金现金百分比=-流动负债经营活动现金净流量现金净流量百分比=-流

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2、动负债（注：假如有在一年内到期的常年负债，则应视为流动负债）常年偿付能力剖析：指企业支付常年负债的能力。（企业常年偿付能力与企业的赢利能力、资金结构有关）评价企业常年偿付能力剖析：资产负债率；常年负债百分比；所有者权益百分比；负债金额资产负债率=-X100%；（资产负债率越高，说明偿付能力越差）资产总值常年负债金额负债金额-短期负债常年负债百分比=-X100%=-X100%（此百分比越低说明企业偿付能力越强）资产总值资产总值所有者权益总数所有者权益百分比=-X100%（此百分比越高越好，所有者权益百分比的倒数又称为权益因数）资产总值（注:上述的资产总值都为资产净值金额 #

3、，按照剖析得出，所以在剖析常年负债能力时，应结合赢利能力的指标进行，也要充分的考虑到常年出租、担保责任等对常年偿付能力的影响）3.企业负担年息能力的剖析:（指企业所实现的收益支付本息的能力）通常是利用本息的保障倍数来反映；息税后盈余税后收益+年息成本本息的保障倍数=-=-年息成本年息成本（注：年息保障倍数起码小于12023净现金流量计算公式，否则就无法清偿债权及本息）4.企业赢利能力剖析：（指企业攫取收益的能力。）与销售收入有关的赢利能力指标：（销售毛利率；销售营收率。）销售毛利销售收入净额-销售费用销售毛利率=-X100%=-X100%（此指标越大荣获收益能力越大）销售收入净额销售收入净 #

4、额净收益销售营收率=-X100%（此指标越高，企业通过销售获取的利润能力越强）销售收入净额净收益=收益金额X（1-所得税赋）与资金有关的的赢利能力指标：（投资酬劳率；所有者权益酬劳率；）净收益投资酬劳率=-X100%（此百分比越高说明企业的运营能力越强）资产总值（净资产）税前营收所有者权益酬劳率=-X100%（指标越高，运营能力越强）所有者权益金额与股票总数或股票报价有关的赢利能力指标：(指由企业的收益与股票总数或股票报价进行对比所定的百分比)（主要有：每股盈余；每股股息；市盈率；）税前营收-优先股股息每股盈余=-普通股流通在外股数支付给普通股得现金 #

5、股利每股股息=-普通股流动在外股数普通股每股市价市盈率=-普通股每股盈余5.企业运营能力剖析（常用方式：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等）存货周转率：（是由销货费用和存货费用平均占用额进行对比所确定的一个指标）销货费用存货周转次数=-存货平均占用额销货费用=期初商品盘存+本期进货-进货退出-进货折让-进货成本-期终商品盘存期初存货余额+期终存货余额存货平均占用额=-2360存货平均占用额X360存货周转天数=-=-周转次数销货费用（存货的周转次数越多，说明存货周转越快，存货运用的越好，而存货的周转天数越少，说明存货运转

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6、的越好）预收账款周转率（是企业垫款收入净额与预收账款平均占用额的百分比，反映其周转速率；有周转次数和周转天数两种表示方式）垫款收入净额预收账款周转次数=-预收账款平均占用额期初预收账款+期终预收账款预收账款平均占用额=-2360预收账款平均占用额X360预收账款周转天数=-=-预收账款周转次数垫款收入净额（公式中的回款净额是指收入交纳销货退还、销货折扣及折让后的回款净额，周转次数越多，说明预收账款的周转越快，周转天数越少，同样周转越快，应用疗效越好。）流动资产周转率（流动资产周转的次数越多越好）流动资产周转率：（是销售收入预留洞资产平均占用额的百分比，反映的是全部流动资 #

7、产的运用效率）销售收入流动资产周转次数=-流动资产平均占用额360天流动资产周转天数=-流动资产周转次数期初流动资产+期终流动资产流动资产平均占用额=-2固定资产周转率（该百分比主要适于剖析对楼房、设备等固定资产的运用效率，该百分比越高，说明运用率越高，管理水平越好。假如过高，或许会影响企业的赢利能力）固定资产周转率（亦即固定资产运用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的百分比）销售收入固定资产周转率=-固定资产平均净值期初固定资产净值+期终固定资产净值固定资产平均净值=-2总资产周转率(运用率高好)总资产周转率（亦即资产运用率，事业也销售收入与资产平均金额的百分比）销售

8、收入（净额）总资产周转率=-资产平均金额期初资产总值+期终资产总值资产平均金额=-26.汇率估算升值与通缩期终汇率-期终汇率升值比率=-X100%（假如是正数就通缩了）期初汇率-XY=-1+XY:一种本币相对于另一种本币的升值或通缩X：另一种本币相对于前一种本币的通缩或升值(p118)7.订购力评价说（人们之所以还要本币是由于它具备对通常商品的订购力，所以对两国本币的评价主要取决于两国本币的订购力比较）设e0为当前均衡率2023净现金流量计算公式，P为本国售价水品，P*为外国售价水平。则：Pe0=-P*8.国际费雪效应（费雪觉得；每一国家名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀

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9、率之和。所以两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差，称之为费雪方程式，可适于预测浮动汇率制下的即期汇率，即国际费雪效应）e1：即其汇率i：本国利率i*：外国利率e1-e0i-i*-=-e01+i9.利率平价说（利率与汇率之间的关系十分紧密，这些关系是通过国际间的套利性资金流动形成的凯恩斯和爱因齐隔通过剖析抛补套利造成的外汇交易提出的利率平价说，来说明远期汇率的决定。可分为：抵补利率评价和非抵补利率评价）抵补利率评价：（觉得远期价差是由两国利率差距决定的。且高利率本币在外汇市场上表现为价差,低利率本币在外汇市场上表现为升水.）e：为远期汇率e：为即期汇率i：为本国利率i* #

10、：为美国利率e1+ie-ei-i*抵补利率评价：-=--=-e1+i*e1+i*e-e求值可得：-=ii*e即汇率之差等于两国利率之差。非抵补利率评价：（预期的汇率远期变动率等于两国的本币利率之差.）e为远期汇率e：为即期汇率i：为本国利率i*：为美国利率et：预期的及其汇率et-e-=i-i*e即预期汇率变化等于两国之差。10.名义利率（指包含对通货膨胀补偿的利率。以为物价不断的下降市中学对面的趋势；因而名义利率通常都低于名气利率，二者关系可表示为：）K=i+IP（K：名义利率；i：实际利率；IP：表示预计的通货膨胀率）11.未

11、来利率水平预测（通常而言，资金的利率通常由三个部份组成：纯利率；通货膨胀补偿；风险酬劳）利率估算公式为：K=K。+IP+DP+LP+MPK:利率（名义利率）；K。：纯利率；IP：通货膨胀补偿；DP:毁约风险酬劳LP：流动性风险酬劳；MP：时限风险酬劳12.通货膨胀率短期无风险期货利率=纯利率+通货膨胀率（RF=K。+IP）(政府发行的短期无风险期货；如：纸币)估算这一平均数的方式有（算数平均数和几何平均数）算术平均数（是用各式通货膨胀率之和与年数之比来估算平均通货膨胀率的一种方式）nX1+X2+X3+XnXiIP=-=i=1n-nXi：第i年的通货

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12、膨胀率；n：年数；IP:平均通货膨胀率；几何平均法（运用统计学原理学中的几何平均避开来估算平均通货膨胀率的一种方式）nIP=（1+X1）（1+X2）（1+X3）（1+Xn）-113.年息费用（基本利率；低于基本利率；）利率的估算方式（一次支付法；贴现法；附加法；补偿余额法）一次支付法：支付本息实际利率=-X100%借贷人数贴现法：支付本息实际利率=-X100%借贷人数-支付本息附加法：假定还贷期为11期，每期等额还贷，利率为10%。则企业自动$10000借贷，应当归还$11000，从第一期期终等额归还。实际上，企业只有第一期是用的借贷是$10000，以为第一期终， #

13、必须归还$10000（），在之后的是十期中，每期都以相等的总额归还，晓得归还为止。补偿余额法：（短期无保障借贷常要求借贷企业要在中行中保留一定顶的补偿余额通常为借贷的10%-20%）F-NDB估算借贷数目：借贷数目=-1CF:企业还要的资金；NDB:企业正常状况下的存款数目；C:补偿余额的要求（一般为比率）年息支付额补偿条件下的实际借贷利率=-借贷数目-（补偿金要求的金数额企业正常存款）14.MM理论（中国财务管农学家毛帝林尼和米勒与1958年争创）及其基本符号（原始的MM理论，也就是您说的MM理论是没有考虑公司税的；修正的考虑了公司税；后者的重要推论是

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14、，企业通过借款和发行股票两种形式融资的费用是相似的，也可以说企业价值与其资本构成状况是不相关的；（1）无公司税时MM理论强调，一个公司所有期货持有者的总风险不会由于资本结构的改变而发生变动。因而，无论公司的融资组合怎样，公司的单价值必定相似。资本市场套利行为的存在，是该假定重要的支持。套利行为避开了完全取代物在同一市场上会出现不同的价格。在这儿，完全取代物是指两个或两个以上具备相似风险而只有资本结构不同的公司。MM理论主张，这类公司的单价值应当相等。公司税时MM理论觉得，存在公司税时，借债的特点是负债年息支付可以适于抵税，所以财务杠杆增加了公司税前的加权平均资金费用。S:企业普通熊市价（ #

15、每股价格X发行在外的股票数）B:（负债的市价，为简化，掠去了优先股并假定企业只使用一种负债，即固定年金式转债）V=S+B（企业单价值）；EBIT:（息税后盈余）；Kb：（企业负债的年息率）KS：（股票费用，或企业普通股要求的酬劳率）；K。：（加权平均资金费用）；T：（企业所得税税赋）无公司税时的MM模型企业价值模型（VL为有负债企业的价值；Vu：无负债企业价值；K=Ku：适应与该企业风险等级的资本化百分比，即贴现率；）EBIT=V=-=-KKu企业的股本费用方式（Ks：负债企业的股本费用；Ku：无负债企业的股本费用；RP：风险酬劳）BEBI #

16、TKs=Ku+RP=Ku+-（Ku-Kb）可推论为：V=S+B=-SEBIT-KbBKu负债企业的股本费用应为：Ks=-S(S+B)Ku-KbBB=-=Ku+（Ku-Kb）-SS（MM理论推论：在无税状况下，企业的资金结构不会影响企业的价值和资金费用）.有公司税的MM方式：企业价值模型（负债企业的价值等于相似风险等级的无负债企业的价值就加上劳役介于的价值）VL=Vu+TBEBIT(1-T)X(1-T)无负债企业的价值为：Vu=-=-KuKuX（1-T）非负债企业的股本费用为：Ku=-Vu米勒模型（Tc：公司所得税税赋；Ts：个人所得税税赋；Tb

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17、：个人负债所得税税赋）EBIT(1-Tc)（1-Ta）Vu=-Ku15.企业的资金费用（指企业筹措和使用资金应当支付的各类成本。）每年的资金成本资金费用=-筹款数额-筹款成本16.企业资金费用估算某些资金费用（指各式筹款形式的费用，主要包括中行借贷的费用、债券费用、优先股费用、普通股费用和存留回报费用前2项为负债资金费用，后3项称权益资金费用）转债费用（Kb：转债费用；I：转债每年支付的本息；T：所得税税赋；B：转债面值；i:转债面值年息率；Bo：转债筹款额，按发行售价确定；f：转债筹款费率）I（1-T）Bi（1-T）Kb=-=-Bo（1-f）Bo（1-f）普通股成 #

18、本（Vo：普通股折现；Di：第i期支付的股息；Vn：普通股年率；Ks：普通股费用；D：每年固定股息；f：普通股筹款成本；）nDiVnVo=+i=1（1+Ks）i（1+Ks）nVn因为股票没有固定的到期日，这么当n时，0.因此，股票的折现为nDi（1+Ks）nDVo=假如股息固定不变，则可视为永续年金Ks=-i=1（1+Ks）iDVo假如把筹款成本也考虑出来则：Ks=-Vo（1-f）D1假如股息不断地提高，假定股息年下降率为g，则：Ks=+gVo（1-f）加权平均资金费用（Kw:加权平均资金费用；Kb、Wb：转债费用及转债在企业资金支出中占的 #

19、比重；Kj：第j种资金的比重；Kj：第j种自己的费用）加权平均资金的估算公式：Kw=WbKb+WsKs假如企业有更多的筹款形式：Kw=WjKj12、权衡理论的物理模型：VL=Vu+TB-FPV-为预期财务困窘费用的折现；TPV为代理费用的折现；TB为负债的纳税利益。24、普通股折现的估算公式因为股票没有固定的到期日，则当n时，0，股票的折现V0为普通股折现；Di为第i期支付的股息；Vn为普通股年率；Ks为普通股费用。25、永续年金估算公式：Ks=D/V0=D/V0（1f）Ks为普通股费用；D为每年固定股息；f为普通股筹款费率。26、普通股费用的估算公式：K #

20、s=D1/V0（1f）gD1为第1年的股息27、加权平均资金费用的估算公式：KW=WbKb+为加权平均资金费用；Kb、Wb为转债费用及债务在企业资金支出中所占的比重；Ks、Ws为普通股成本级普通股在企业资金支出中所占的比重。KW=为加权平均的资金费用；Wj为第j种资金占总资金的比重；Kj为第j种资金的费用。28、资金的边际费用指资金每提高一个单位而降低的费用。29、加权平均的自己费用是企业过去筹款的或现在使用的资金的费用。30、资金边际费用的估算方法：（简答）（1）确定公司最优的资金结构；（2）确定各类筹款形式的资金费用；（3）估算筹款金额分界点；（4）

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21、计算资金的边际费用。31、筹资金额分界点的估算公式：BPi=TFi/WiBPi为筹款金额分界点；TFi第i种筹款形式的费用分界点；Wi目标资金结构中第i种筹款方法所占的比列。大降幅变动机会馆带给的风险。40、财务杠杆系数普通股每股盈余变动率息税后盈余变动率即：（1）DFL（）/（EBIT/EBIT）（2）//（1T）（3）/（EBIT-I）（4）DFL（Ma）/（M-aI）d为优先股股息；I为债权本息；T为所得税税赋。27、风险酬劳、风险酬劳系数和标准离差率之间的关系：PR=bVPR为风险酬劳；b为风险酬劳系数；V为标准离差率。投资的总酬金：KRF+PR+bVK为投资的酬劳率；RF为无风险酬劳率。

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