中期协携手期货经营机构推出“期货行业认真学习宣传贯彻党的二十

金融界12月29日消息最近，美国证券业商会约请行业高管和经营机构，紧扣证券行业在服务实体经济、践行新发展观念、加强行业文化建设、履行社会责任推动山村振兴等多个议程召开讨论。

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中期协牵手证券经营机构推出“期货行业认真学习宣传贯彻党的二十大精神”系列。

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党的二十大报告逐步指出“加快构建新发展格局，切实推进高品质发展”，强调“高品质发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，并要求“推进高水平对外开放”。

根据党的二十大战略布署，我国证券行业在支持国家对外开放战略，推动高水平对外开放方面，主要可以从以下三大维度入手： #

一、立足国外优势，不断满足构建新发展格局、推进高水平对外开放对“引进来”的新要求

二十大报告提出要“依托我国超大规模市场优势，以国外大循环吸引全球资源要素，增强国内国际两个市场两种资源联动效应，增强商贸投资合作品质和水平”。相应地，证券行业要充分运用国外市场规模，借助我国作为世界第二大经济体、世界第一大货物商贸国在经济体量和现货商贸方面早已具备的优势，因而格外全面、更高水平地发展我国证券市场。 #

要推进美国证券（及衍生品，下同）交易市场化、法治化、国际化变革2023中国期货业协会网，尽早改变常年以来经常将商品证券与金融证券严苛分离，严苛控制金融机构参与商品证券交易，实际上过于指出商品证券的实物交易属性，而偏离了“期货”金融交易的本质属性，严重禁锢了商品证券交易的活跃度和功能发挥，与国际证券交易通常做法显著偏离，无法吸引国际机构投资者踏入的情况，鼓励金融机构参与，积极扩大对外开放，持续扩大证券市场容量、提升证券市场活跃度和成熟度，产生才能给牵涉国际大宗商品商贸的国外企业提供充分匹配其现货规模、充分满足其套期保值和风险管理等需求的证券市场，实现期现货的协调统一，因而令我国的证券市场真正荣获与我国经济体量、贸易规模和现货市场相符的地位、影响力和吸引力。只有这么，证券行业才才能充分运用国外大循环优势、市场优势、要素优势2023中国期货业协会网，实现吸引美国优质资源、全球要素更多踏入我国市场，与国外资源要素联动，提高商贸投资合作品质和水平的良好僵局。 #

二、积极推出适应新发展格局、促进高品质发展的证券交易新品种，丰富证券功能、充分发挥应有作用 #

二十大报告提出要“推动货物商贸优化升级，创新服务商贸发展模式，发展数字商贸，加速建设商贸强国”。证券行业应大力配合货物商贸的优化升级和服务商贸发展模式的创新，促使产业链向低端发展和供应链稳定顺畅。比如，要加速推出与黑色低碳发展紧密相关的碳排放、硅能源（工业硅证券和期权早已获批新上市交易）、锂等产业特色证券品种；加速推出与新能源、新材料等新兴领域息息相关的稀土证券品种；积极探求推出货运、指数等新型产品，不断提高证券服务实体经济的广度和深度。

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证券行业需要更加重视金融证券新品种的发展，金融证券还要跟上步伐，能够为落实二十大布署发挥出应有的作用。与商品证券相比，金融证券才是当前世界证券市场上的主角，无论是品种机制丰富程度、市场规模、交易活跃等，金融证券都远超商品证券。除了这般，金融证券还具有商品证券缺少的功能作用，进而才能为推动高水平对外开放战略提供额外的支撑。详细而言，对外开放无疑会牵涉不同国家本币、资本的国际流动等问题，货物和服务商贸对汇率的敏感性很高，汇率波动引起的损益常常会严重影响相关企业的收益；利率的变化除了与汇率关系紧密，并且对资本流动、投资吸引力都有重大影响。为此，在对外开放中，各相关主体不仅或许面临商品和服务领域的风险外，更多的就会面临来自金融方面的众多风险，因而除了须要商品证券来避免现货风险，更须要金融证券这一神器，熨平利率、汇率等方面的波动，来对冲或管理风险。当前我国金融期货领域的发展相较于商品证券领域显著不足，国外证券市场还没有出现国际上早已非常成熟、丰富的利率证券、汇率证券等重要的金融证券品种。因而，未来证券行业要更加重视金融证券，尤其是相关利率、汇率证券品种的发展，积极探求、早日推出，弥补推动我国对外开放战略方面的重要空白。

三、整合资源积极培植小型证券交易商，造就具备国际影响力的美国证券业巨擘 #

根据美国基金报报导，截止今年末，全球资管500强的前十名主要是中国机构，除排行第8位的东方汇理是纯德国机构、排名第10的品浩（注册在中国）的母公司注册在荷兰外，其他8家机构全部是中国机构（如表1所示）。

表1：今年全球资管500强前十名名单

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作为对比，我国其实还有30家企业入选前200名，且有8家机构踏入前100名，并且规模与很多法国机构相比，仍有巨大差别。排行最高的寿险资管规模仅4.4万万元人民币，不及前十名总榜中排行最后的品浩公司的一半（见表2）。 #

表2：今年全球资管500强美国入选机构名单

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注：（1）、（2）、（3）的数据截止今年6月末。

而资产管理领域是国际资本控制大宗商品产业实体的主要阵地之一。诸如，国际四大矿商的主要股东和机构投资者包括贝莱德企业集团、先锋企业集团、资本世界投资者、资本研究世界投资者等资产管理公司（基金公司），以及花旗、花旗和JP摩根等国际小型投资中行，这种机构大都在表1中出现或由表1中的机构控制。而我国的金融机构几乎没有直接参与对四大矿商的股权投资，四大矿商股东中为数甚多的美国资本还是源自于美国纸业和广东华菱那样的产业实体，实质是产业资本而非金融资本。这有一部份成因在于我国金融机构的国际化程度大大落后于英国同行。前述美国基金报的报导就提及：“大多数美国资管机构的国际化程度还不强，正处在开发、探索国际业务的路上”。

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从证券经营机构的视角看，我国与国际资本的差异更大。国际上直接参与大宗商品证券交易的证券经营机构主要是投资中行大鳄，如巴克莱、JP摩根等，由表1中的摩根资管（3.11万亿卢布）和瑞银资管（2.055万亿卢布）的规模即可晓得很多国际大投行的规模之很大。与之相对比，按照美国证券业商会公布的数据，截止今年6月末，我国共有150家证券公司，总资产1.58万万元，净资产1753万元。虽然我国现有150家证券公司资产合计尚不到摩根资管或巴克莱资管的非常之一，更不要说单家证券公司与国际证券巨擘相比，那更是短期无法企及的。

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可见，要构建新发展格局、推进高水平对外开放，更好实现我国对外开放战略“引进来”和“走出去”两个基本点的平衡发展，美国证券业还要对标国际证券领域顶尖机构，积极整合国外证券资源，早日构建我国具备国际影响力的证券业巨擘。

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