2012年中级经济师考试工商管理讲义:资本结构理论二

第八章 企业投融资决策及重组
　　第一节  筹资决策
　　三、资本结构理论
　　资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，其中重要的是负债资金的比率问题。
　　（三）新的资本结构理论
　　1、代理成本理论。公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数，随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。该理论仅限于债务的代理成本。
　　2、信号传递理论。公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的消息，以及公司如何看待股票市场的信息。按照这种理论，公司被低估时会增加债权资本，反之，公司价值被高估时会增加股权资本
　　3、啄序理论。公司倾向于首先采用内部筹资，因而不会传递任何可能对股价不利的信息，如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这样不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照该理论，不存在明显的目标资本结构。