2012年中级经济师考试工商管理讲义:资本成本率的计算

　第八章 企业投融资决策及重组
　　第一节  筹资决策
　　一、资本成本
　　（五）资本成本率的计算
　　1、个别资本成本率：是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率，测算公式：
　　K＝D/（P-f）
　　K＝D/[P(1-F)]
　　K----资本成本率，用百分数表示
　　D----用资费用额
　　P----筹资额
　　F----筹资费用率，即筹资费用与筹资额的比率
　　f ----筹资费用额
　　个别资本成本率取决于三个因素：用资费用、筹资费用和筹资额                   
　　（1）长期债务资本成本率的测算
　　①长期借款资本成本率的测算
　　Kl＝[(1-T)]/[L(1-F1)]
　　Kl ----长期借款资本成本率
　　Il ----长期借款年利息额
　　L-----长期借款筹资额，即借款本金
　　Fl -----长期借款筹资费用率，即借款手续率
　　T------企业所得税率
　　当企业借款的筹资费用很少可以忽略不计，公式可写为
　　Kl＝Rl﹙1－T﹚
　　Rl 表示借款利息率
　　②长期债券资本成本率的测算
　　债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注册费、印刷费和上市费以及推销费。
　　不考虑时间价值，公式如下：
　　Kb＝[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]
　　Kb ----债券资本成本率
　　B ----债券筹资额，按发行价格确定
　　Fb----债券筹资费用率
　　Ib----债券每年支付的利息
　　（2）股权资本成本率的测算
　　①普通股本资本成本率的测算。
　　P0 ----普通股融资净额
　　Dt----普通股第t年的股利
　　Kc----普通股权投资必要报酬率，即普通股本资本成本率
　　如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D 元，则公式为
　　Kc＝D/P0
　　如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率按下式计算，
          Kc＝D1/P0＋G        D1 表示第一年的股利
　　其二是资本资产定价模型，即股票的成本即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：
　　Kc＝Rf＋β（Rm－Rf）
　　Rf ----无风险报酬率
　　Rm ----市场平均报酬率
　　β----风险系数
　　②优先股资本成本率的测算
　　Kp＝D/P0
　　Kp ----优先股资本成本率
　　D----优先股每股年股利
　　P0----优先股筹资净额
　　③留用利润资本成本率的测算。公司的留用利润（或留存收益）是由公司税后利润形成的，属于股权资本
　　2、综合资本成本率的测算
　　①决定综合资本成本率的因素。指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。
　　企业综合成本率的高低是由个别资本成本和资本结构所决定的。
　　②综合资本成本率的测算方法
　　Kw ----综合资本成本率
　　Kj-----第j种资本成本率
　　Wj-----第j种资本比例