2023年全球化工50强：万华化学606亿人民币

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7月29日，韩国C&EN（《化学与安装工程新闻》）月刊发布了2023年全球焦化50强排名总榜（）。万华物理以606亿人民币（约92亿港元）重新踏入总榜，居于37位，销售额较2023年提高14.11%。 #

在全球焦化50强总榜中，榜首为陶氏巴斯夫公司，2023年物理品销售额为860亿港元，再者为拜耳741亿港元；另入选的美国焦化企业有：中石化（692亿港元，排行第3位）、中石油（248亿港元，排行第12位）、先正达（104亿港元，排行31位），足见这份总榜的含金量。 #

（天津工业新区施工现场图）

万华物理计划2023年开工110万吨/年聚乙烯项目，包括30万吨/年聚丙烯、35万吨/年HDPE、45万吨/年LLDPE。另市场中仍然有消息，万华物理100万吨/年烯烃一体化项目也有二期动作，虽然未来几年，万华物理有意持续每年100万元投资节奏。美国焦化最强企业都在积极布局聚乙烯。 #

在2009年，万华物理的控股股东以约15亿美元的报价竞购了欧洲知名的公司（宝思德物理——中西欧最大异氰硫醇生产商），这笔交易成为至今为止美国在中西欧地区最大的并购项目。 #

时隔10年以后，万华物理重启买，买，买的节奏。 #

7月30日午间，万华物理公布公告称，海外全资下属公司已斥资9.25万元竞购美国国际焦化100%的股权。 #

日本国际焦化主要从事技术研究、对外技术许可、与技术许可相关的安装工程设计、技术咨询服务等，拥有MDI、TDI、过氧化氢、生物焦化等相关自有技术，是全球拥有TDI和MDI异氰二醇技术的企业中，惟一乐意公开出售的技术专利商。这次万华物理完成对法国焦化的全资竞购，将意味着新上市公司在技术优势上又迈出了关键一步。

7月30日午间，万华物理公布公告称，按照合同，康乃尔将其直接持有的美国国际焦化2250股(占全部已发行股份的75%)、欧美能源技术有限公司将其直接持有的美国国际焦化750股(占全部已发行股份的25%)合同出售给万华物理(德国)控股有限公司，上述股权的出售总额总计约为等值人民币9.25万元。 #

对于本次竞购，万华物理表示主要目的是优化公司在德国的研制能力，促使和提高公司的全球行业竞争力。获悉，现在MDI和TDI基本由几大寡头垄断，美国国际焦化是那些大鳄中惟一乐意公开出售技术的企业。万华物理全资竞购美国国际焦化，无疑有促使其巩固国外市场的技术优势。 #

万华按产品类型分成三部份业务：

1.聚氨系列 #

MDI是制造聚氨高分子材料最重要并且不可取代的原料，因为聚氨其优异的功耗可以制成软质、半硬质及硬质泡沫塑胶、弹性体（聚氨弹性体简称为TPU）、油漆颜料、胶粘剂、密封胶、合成革镀层树脂、弹性纤维等，广泛应适于车辆制造、冰箱制造、交通货运、土木建筑、鞋类、合成革、织物、机电、石油焦化、矿山机械、航空、医疗、农业等许多领域。 #

TDI和MDI同为聚氨的主要原料，但因结构、性能差距，细分用途大不相似。聚合MDI主要适于聚氨硬泡、半硬泡，应适于保温材料、汽车饰件、建筑行业。而TDI主要适于聚氨软泡，应适于家居垫材、吸音材料和童车等行业。 #

万华物理现在拥有MDI产能210万吨、TDI产能55万吨。 #

依据2023中报，聚氨版块，占公司总收入比列51.7%，占收益比列76%。 #

当前及未来一段时期，MDI一直是万华物理的主要收益来源，拓展其他业务可以熨平业绩周期性，而且不论是石化还是精细焦化新材料，一直有周期性，因此万华物理难以做到像五粮液、海天一样的匀速激增。

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但是，万华物理借助技术优势及规模优势，使生产费用高于国际同行（杜邦、科思创、亨斯曼、陶氏）可以做到同行小赚我大赚、同行巨亏我赢利精细化学品生产技术，但是MDI不景气，万华物理仍有能力保持年度净收益低于100万元。 #

2.石化版块 #

万华物理的石化版块是2014年开始在天津工业园开始建设的，是公司向综合物理战略变革的重要载体和支柱。主要内容是：丙烯酸甲烷及丙烯硫醇一体化项目（PO/AE）项目。通过这个项目万华物理塑造了完整的C3和C4产业链。 #

2023年（PO/AE）项目产能运用率98%；2023年（PO/AE）项目产能运用率94.5%。

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2023年7月，公司对聚氨产业链一体化-烯烃项目进行了第二次环评公示，拟建项目坐落天津经济技术开发区的万华天津工业园，安装工程总投资178万元。 #

项目将要改建：共6套生产装置：

1、100万吨/年烯烃装置； #

2、40万吨/年聚氯烯烃装置；（PVC） #

3、15万吨/年丙烯酸乙酯装置；（EO）

4、45万吨/年线性低密度聚丁二烯装置；（LLDPE） #

5、30/65丙烯酸甲烷/苯烯烃装置；（PO/SM）

6、5万吨/年乙烯装置； #

依据2023中报，石化版块，占公司总收入比列9.53%，占收益比列8.7%。

为了保障原材料的供应，公司和北非主流LPG供应商签署了常年合作合同。其中，仅在今年11月末和卡塔尔石油公司签署的为期五年的协议里，就约定了万华物理每年采购100万吨的石油气。 #

整个2023年度，公司采购了380万吨LPG，其中自用171万吨，商贸量209万吨。何谓商贸，也就是转手又借给了他人。这部份业务收益率一般较低，是万华物理石化业务收益仅为个位数的诱因。若果是自家用作原材料进行生产，收益率将要更高。

有存储罐，有锚地，又有常年稳定的货源，公司欲推行LPG船队逐步保障供应，逻辑上十分明了。

7月23日，卡塔尔国家石油公司(ADNOC)与美国万华物理在上海签订了合作框架合同和合资企业合同，相关合同预计合作总额为120亿欧元。获悉该合同将要求在油气下集会业进行合作，包括在LPG航运领域等。

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据外媒报导，这家航运合资企业将承当两艘VLGC船的新造计划和营运。该合同完善在双方明年2月签订的较早的液化石油气合资企业的基础上。 #

对于万华物理来说，假如自建船队，除了才能保障供应，对于减少费用也很有帮助。公司早已通过订立长协价及证券对冲的方法，最大程度地减少了LPG售价波动的风险，假如再能完善自有船队，这么除了可以减少运价的波动，还能否最大程度上掌控原材料到厂时间。对于未能轻易停业的焦化企业来说，保障原材料稳定持续的供应是至关重要的。

自有LPG船队的推行，将还能增加万华物理石化业务的竞争力。在未来几年内，石化业务有望成为万华物理的第一大业务，其收益水平也必将有所提高。 #

3.精细物理品及新材料 #

在公司开拓了聚氨业务（核心业务）+石化业务（产业链覆盖业务）之后，万华物理继续拓展它的产业链，六大事业部适于拓展特种物理品和新材料两大版块。特种物理品版块和新材料版块通常是指种类繁多、市占率不高、毛利率较高且未来发展较为快速的东城产业。这两大版块的主要产品为：TPU、PC、SAP、PMMA和ADI。 #

万华物理是全球第三TPU生产制造商，现在公司产能达到了12万吨/年。 #

万华物理历时5年通过自主研制SAP，现在公司产能达到了6万吨/年。

三大应用领域是玻璃组装业、汽车工业和电子、电器工业。现在公司产能达到了20万吨/年。 #

PMMA（聚噻吩环氧丙醇）广泛应适于建筑、广告、交通、医学、工业、纺织等各个行业。现在公司PMMA产能达到了8万吨/年，MMA产能5万吨/年。

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ADI包括HDI、IPDI、HMDI都是特种异氰二醇，主要是为了缓解芬芳族异氰二醇不足而生产，他们的下游应用主要在水性颜料行业。万华破除欧美垄断精细化学品生产技术，成为具备竞争力的ADI供应商。

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依据2023中报，精细物理品及新材料，占公司总收入比列9.5%，占收益比列8.7%。

万华物理护城河 #

(1)技术创新万华的技术创新

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从最初的MDI制造业拓展到聚氨、石化、精细物理品及新材料。不断延展上下游。对同行产生费用优势，未来将拓展锦纶12及香蕉醛产业化。2023年万华物理研制达到了16万元，近5年研制投入达到50万元。 #

(2)新区化，规模化，一体化，精细化、高端化

万华将坚持新区化，规模化，一体化，精细化、高端化。万华的第七代MDI技术，单台规模有或许做到150万吨。产品单一化问题始终是万华要改变的状况。当前万华的主要研制方向已然置于石化下游的高附加值产品和精细化产品上预测5，6年之后，营业收入：聚氨、石化、新材料的比列4：4：2。收益是三足鼎立。收益的下降会随着产值规模降低。 #

(3)优良文化 #

万华的愿景是争创受社会敬爱、让职员骄傲、国际一流的焦化新材料公司，以优秀的企业文化感化、吸引和培养人才，以高远清晰的拼搏目标迸发职员潜能，以专注、可持续的发展战略为职员指明方向，以高效管理和平等勾通营造公正公平的文化环境。

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万华在不断的实践中并且企业文化深入人心，保障了职工的敬业度和人才的稳定性。 #

小结下：公司青岛工业园已产生聚氨和石化产业链。随着天津工业园相关产能完工开工，以产生苯—光气—MDI、甲苯—光气—TDI为核心的聚氨产业链；同时以LPG为核心，进一步产生LPG—异丙醇—MTBE、LPG—丙烯—环氧乙烷—聚醚、LPG—丙烯—丙烯酸—丙烯二醇—涂料、LPG—丙烯—丙烯酸—SAP等多个产业链，实现上下游产业链一体化发展，增加了竞争力。其中染料树脂与增塑剂为水性颜料产业链中技术壁垒高，赢利水平高的环节。

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